torsdag 31 december 2015

Årssammanställning 2015

2015 har varit ett riktigt skitår med en kraftig negativ utveckling på portföljen. Totalt har 78 000 kr satts in under året och 45 000 kr amorterades på bolån. Totalavkastning landande på minus 26 000 kr vilket, med en viktad bas, ger en minskning på 10% för 2015. Helt klart uselt och lågt ifrån mitt mål på 20% per år och SIXRX på 10%.

Det som stör mig mest är att jag förmodligen haft en avkastning på över 10% ifall jag bara hade behållt innehaven som jag sålde av i september/oktober 2014. Jag har även legat likvid med ungefär 50% av portföljen, vilket gör resultatet ännu sämre.

En stor del nedgången förklaras av att mitt största innehav Tesco har gått ner. Aktien är ner ungefär 20 % i år. Bolaget har dock utvecklats i rätt riktigt och med försäljningen av Homeplus bör nyemissionsrisken vara låg. Jag tror fortsatt på innehavet och det är inte något jag har tänkt att sälja den närmaste tiden, men surt likväl. Detta motsvarar ungefär 40% av den negativa avkastningen.

Resterande 60% beror på att jag jagat avkastning genom att gå in i småbolag jag följt för kort tid. 30% kommer ifrån en investering gjord i augusti då jag köpte det norska varvsföretaget Havyard (börsvärde runt 200 miljoner). Bolaget handlades med ungefär 50% rabatt mot eget kapital och med en kassa som täckte upp runt 70% av börsvärdet (något av en net-net). Idag täcker kassan mer än börsvärdet och trots att bolaget stabiliserat kassaflödet, anpassat kapaciteten, har aktien fortsatt att falla sedan dess. Helt oförklarigt tycker jag, men vad vet jag? Slutligen genomförde jag under våren en annan usel affär i Qbank, ett riktigt bluffbolag med börsvärde på runt 40 miljoner. Misstagen jag gjort med de här två bolagen är följande: (1) Jag gick in för tidigt utan att ha följt bolaget under en tid. (2) Bolag med ett börsvärde på under 500 miljoner måste man vara extremt väl insatt i, allting kan i princip hända både bokföringsmässigt och affärsmässigt.

Eftersom jag lär mig av mina misstag ... har jag gått in i NGS Group (börsvärde 350 miljoner). Ett bolag som hyr ut läkare, sjuksköterskor och lärare till landsting och kommuner i Sverige och Norge. Bolaget är skuldfritt, växer och handlas till runt p/e 11. 

Nedan följer utgående portföljsammanställning för 2015:

Aktieportfölj
Bolag/aktie      Valuta         Antal           Portföljandel  
NGS Group SEK 300 16%
Havyard      NOK           1961 4%
Tesco GBP 2700 18%
Likvider SEK - 62%

Hittills i år är viktad totalavkastning: -10% (SIXRX: 10%) - Värdeminskning 26 tkr
Värde på portfölj: 0,29 miljoner 

Den största kapitalmässiga minskning stod Tesco för tätt följt av Havyard och Qbank. Mr Green och BankNordik såldes av under året. Mr Green med en liten vinst.  

Lägenhet
Eget kapital i lägenheten uppgår till runt 1,9 miljoner.

torsdag 20 augusti 2015

Inte lätt att vara stringent

Har gjort några förändringar i portföljen. Inser att jag omsätter portföljen för mycket nu för tiden, men har svårt att hålla mig inaktiv. Jag fattar köp och säljbeslut på allt för lösa boliner, vilket beror på att jag dels inte tänker igenom besluten och dels på att allt är sinnessjukt dyrt vilket jag gör att jag blir nervös så fort det går neråt. 

I grunden handlar det om nollräntan, väldigt låg ränta, är här för att stanna och att man därmed måste skruva ner vad man anser är "billigt". När jag tidigare tyckte att Bahnhof var billigt vid p/e 10, ska jag nu tycka det är billigt vid p/e 19? Att ha sett bolag som man tyckt varit OK prissatt gå upp 50% gör att man också vill vara med i uppgången. 

Har nu sålt av alla mina innehav förutom Tesco och ett nytt innehav Havyard group (som handlas till P/B 0,4 - med en kassa som motsvarar börskursen). 

Jag ska även ta och fundera på hur jag på ett strukturerat sett ska förhålla mig till inköp och försäljningar. Exempelvis Tesco känner jag mig rätt säker på att jag aldrig kommer sälja oavsett hur det går, hur ska jag kunna sätta upp samma barriärer för andra bolag jag tror långsiktigt på?

söndag 16 augusti 2015

Vad är egentligen ett rimligt ränteläge?

"This time it's different", så lyder titeln på ekonomernas Reinhart och Rogoff debatterade artikel från 2008 om finanskrisen. En ringande slutsats är just den att före varje större kris så argumenteras det för att ekonomin denna gång fungerar på ett annorlunda sätt än tidigare, därför är priserna rationella och ingen bubbla finns. Jag talar förstås om det låga ränteläget och både bostad- och aktiebubblan som för eller senare spricker. Eller? Hur var det?

Det som jag tycker är intressant att filosofera över är vad egentligen en rimligare ränta vore? Eller kanske snarare, vad vore en rimlig avkastning vara på aktier? Det finns ju väldigt många svar på den frågan, men utan att springa iväg på rena värderingsspår vill jag bara utgå från en sak, nämligen inflationen.

Man kan tycka vad man vill om Ingves & Co och deras agerande under 2011/2012 då vi förmodligen hade för hög ränta. Nu verkar de dock vara fast beslutna om att få upp inflationen till de 2% som målet är på från runt nollstrecket idag. Om de lyckas eller inte vet ni lika bra som jag, men låt oss för diskussionens skull anta det.

Men, vad har det här att göra med aktier? Jo så här. I en artikeln jag läste på Avanza tidigare i våras stod det att det genomsnittliga p/e-talet låg på runt 20 nu, d.v.s. 5% i earnings-yield. Aktier värderas relativt rådande ränteläge. Så om vi bara för en kort stund antar att man vill ha samma reala avkastning över tid, eller åtminstone de närmaste två tre åren, för sitt aktieinnehav, då borde det betyda att det nominella avkastningskravet kommer gå upp från 5% till 7% inom de närmaste åren. Eller från p/e 20 till p/e runt 14. Eller satt i procent, runt 30% neråt... det låter ju inte helt kul. Så tror nog att jag fortsatt kommer ligga en aning likvid...

fredag 14 augusti 2015

Mindre försäljning i Mr Green

Sålde under förmiddagen av den tradingposition jag tog i Mr Green innan rapporten. Blev en liten profit på runt 1100 kr. Inga större pengar direkt, men många bäckar små och allt det där... Kommer nog behålla resterande innehav tills de har noterat bolaget på OMX.

torsdag 6 augusti 2015

Ett självkritiskt inlägg

Tittade på min första månadsammanställning som jag gjorde i augusti 2013 och gjorde därefter en rör-inte-dina-innehav-analys. Räknade fram att om jag bara varit inaktiv med portföljen hade jag avkastat 30% per år fram tills idag, vilket är långt högre än vad jag faktiskt avkastat. Bland det största misstaget jag hittills har gjort var att sälja Danske bank och förövrigt alla de danska bankerna alldeles för tidigt. Tänker att jag ska försöka göra om samma analys igen om ett par år igen för att se om den högre avkastningen var tillfällig eller inte.

onsdag 5 augusti 2015

Nya inköp - Fortum och Bahnhof

Har under de senaste veckorna köpt in aktier motsvarande runt 15% av mitt kapital i Fortum och Bahnhof. Fortum tycker jag är intressant då den för närvarande handlas under eget kapital (>16,7euro) och ändå har en del monopol kvar (i form av exempelvis Stockholm Gas). De bör kunna upprätthålla utdelning på 1,1 euro per aktie många år framöver alternativt öka intäkterna genom förvärv.

Bahnhof har jag helt enkelt köpt för jag inte vill vara utan. Helt idiotiskt kan tyckas att köpa tillbaka på ett p/e runt 20, men samtidigt verkar de ha klarat av momssmällen nästan helt utan avhopp och fortsätter att växa kraftigt. I med tyfonköpet visar de även att de kommer kunna växa genom förvärv (till en värdering under deras börskurs). Givetvis var det olyckligt att jag sålde på 90 kronor per aktie tidigare, men var i en liten annorlunda situation då och momssmällen hade kunnat falla ut mycket olyckligare än vad den har gjort.

Jag har fortsatt en hel del likvider (<50%) och jag vill ligga med rätt mycket krut redo inför Den Stora nedgången. Funderar dock på att sätta en minimum-tumregel på 50% på hur mycket investerat jag bör ha. Hur gör ni? Fortsatt likvida eller fullinvesterade?

tisdag 30 juni 2015

Portföljsammanställning - Q2 2015

Nedan följer en portföljsammanställning för andra kvartalet 2015:

Aktieportfölj
Bolag/aktie      Valuta         Antal           Portföljandel  
Mr Green SEK 810 10%
Tesco GBp 2700 28%
Likvider SEK - 62%

Hittills i år är viktad totalavkastning: +4% (SIXRX: 10%) - Värdeökning 10 tkr
Värde på portfölj: 0,28 miljoner 

Under andra kvartalet har jag avyttrat Orava samt ökat något i Mr Green. Insatt belopp under kvartalet är 20 000 kr. Amorterat är 25 000 kr. Erhållen utdelning (efter skatt) uppgick till ca 1 000kr. 

Har fortsatt en hög likviditet i väntan på den "stora kraschen". Om några månader lär vi få se om Greklandskrisen drog igång den eller om den låter vänta på sig ytterligare. Jag kan bara konstatera att många bolag ser väldigt dyra ut, så vad gör man? Annars har jag som ni ser ökat något i Mr Green. Detta eftersom aktien har gått ner omotiverat mycket på kort tid utan några egentliga nyheter samtidigt som jag tror Q2:an kommer överraska positivt pga. lägre kostnader än väntat. Jag bör väl inte egentligen ägna mig åt spekulation, men ingen är felfri...
Tesco kämpar på med att vända skutan. Tycker de har börjat bra hittils. Lägg till en lyckad försäljning av antingen Korea eller Dunnhumby samt lite inflation, så ska vi nog se att kursen vänder åter mot 300p. Jag ser fram emot dagen då utdelningen börjar trilla in igen.   

söndag 31 maj 2015

Defensiva innehav - Tesco och Mr Green

Jag har som trogna läsare förstått gått in i lite av en dvala inför nästa stora nedgång. Inför nedgången har jag dock valt att ha kvar innehav, Tesco och Mr Green. Detta då jag anser att de både har mer att ge i dagsläget och att deras affärsmodeller är konjunkturokänsliga, d.v.s. defensiva. Har ni några förslag på fler defensiva innehav? Finns det ens någon idé att fortsatt prata om defensiva innehav, då  när allt vänder svänger även dessa aktier ner? Vad säger ni?

lördag 16 maj 2015

Tesco - Tillbakablick 2012

Hittade av en slump detta gamla inlägg från ägamintid om Tesco. Tycker det är väldigt spännande att se hur snabbt attityder kring ett bolag förändras. Exempelvis vad som anses vara en framgångsrik affärsmodell, rimlig skuldsättning och värdering på bolaget. Skagens riktkurs på 560 pence känns väldigt långsiktig idag, men vem vet hur tongången är om 2-3 år?

torsdag 14 maj 2015

Skulle jag ha råd att köpa min lägenhet?

Det talas som aldrig förr om stigande bostadspriser och huruvida vi har en bostadsbubbla eller inte. En aspekt som kan vara roligt att titta på är om du som lägenhetsinnehavare skulle ha råd att köpa din lägenhet av dig själv på den öppna marknaden. De flesta som ägt en lägenhet ett tag skulle nog direkt svara "omöjligt, priserna har ju skenat så"! Men stämmer det? Låt oss kika på lite siffror.

Först ut en skrämselbilden från Valuegauard och boprisindex (Stockholm BR):
Helt klart är att priserna har stuckit iväg i rask takt. Sedan 2012, då jag köpte min lägenhet, har priserna gått upp med 55%!! Det ger ett obelånat IRR på 16%, men eftersom jag har legat belånad under tiden har det gett mig ett IRR på eget kapital på 55%. Inte illa va? =)

Men hur ser då de underliggande siffrorna ut. Nedan följer mitt inköpspris till vänster och nuvarande "marknadsvärde" till höger.

Pris 2,4 milj         3,7 milj
Avgift 1927 kr 1927 kr
Kontantinsats 360 tkr 555 tkr
Ränta 3,5% 2,05%*
Totalt lån 2,04 milj 3,12 milj
Räntekostnad 71 tkr 64 tkr
Avdrag 21 tkr 19 tkr
Ränta per månad 4165 kr 3761 kr
Per månad lägenhet 6092 kr 5688 kr
Amortering 2000 kr 5242 kr**
Totalt 8092 kr 10930 kr
* Räntan på 2,05% är vad jag skulle få om jag band lånen på 5år (jag brukar vara försiktig).
** Enligt de nya FI-amorteringskraven som skulle gått live 1 aug.

Så vad kan man konstatera? Jag skulle utan tvekan kunnat köpa min lägenhet på öppna marknaden. Det totala kassaflödet utåt har visserligen gått upp, men beror uteslutande på den kommande amorteringsskyldigheten. Och, eftersom jag är en sparsam person så skulle jag bara ha omfördelat aktiespar till bospar. Räntan vid köp idag, kan man utan problem binda på 5-år, men om jag hade valt rörlig ränta, som de flesta gör, hade min totala kostnad sjunkit ner till 9000 kr! Alltså mer i linje  med min nivå som jag köpte på.

Slutligen, hade jag verkligen köpt min lägenhet? Aldrig i livet! Fast det är lätt att säga när man sitter i en och slipper oroa sig var man ska bo nästa månad. Eftersom kalkylen på "ens livs största investering" vanligtvis brukar baseras på vad som gäller nästa månad är min spaning att det är ingen bubbla så länge räntorna förblir låga och den nya Martin Andersson håller pistolen i hölster. För vi har väl gått in i en ny ekonomi, där de låga räntorna kommer förbli för alltid? Eller hur var det nu igen...

torsdag 30 april 2015

Ny bostadsprisindikator

Där damp det ner ytterligare ett reklamutskick från någon innerstadsmäklare som bara måste deklarera hur fantastiskt duktigt de varit att sälja något objekt. Kanske själv ska börja skicka utskick när jag lyckas sälja några aktier över börsen? =) För ungefär lika stor insats krävs det av mäklarna nu för tiden.

Oavsett. Funderar på att börja mäta hur många reklamutskick man får per vecka. Borde ju vara en rätt bra indikator på bostadspriserna och hur överhettad marknaden är. Eller vad säger ni?

tisdag 28 april 2015

Byggkostnader %-förändring

SCB släppte här om dagen ny statistik på genomsnittliga byggkostnader. Mycket snack om att det byggs för lite och självklart skyller byggarna på att det måste bli billigare och bygga.

Nedan en graf på byggkostnaden för gruppbyggda småhus (a.k.a. nybyggda villa-/radhusområden).

Har delat in det hela i tre perioder där kostnaderna ökat. D.v.s. när vi inte haft stora strukturkriser. Det vi kan se är att byggkostnaderna konstant har ökat reellt med cirka 4% per år sedan 50-talet. Detta oavsett om regeringen pumpat in massor pengar i byggandet eller inte. En annan intressant tolkning är att branschen kräver att villa/radhuspriserna stiger med minst 4% per år, annars lär byggandet minska. 


onsdag 22 april 2015

Tesco - Q4: Taking out the trash

Idag kom helårsrapporten för Tesco. Istället för att jag ska repetera vad alla andra skriver, så kan ni läsa om key-take-aways här.

Det jag tänkte kommentera är det faktum att avskrivningarna av fastigheter var större än väntat, vilket i och för sig var väntat. Låt mig förklara varför. När det kommer in en ny VD och ska "göra om" bolaget från grunden, passar man alltid på att maximera förlusten, speciellt genom avskrivningar. Det fiffiga i det är att du alltid kan under ett senare skede göra tvärt om, nämligen uppvärdera tillgångarna igen. Och, så har plötsligt skapat en mirakel turn-around, plockar ut massa bonus och lever gott i några år. Precis så förväntar jag mig att Tesco kommer gå. De har en i grunden stabil affärsverksamhet, de säljer mat. På mogna marknader bör tillväxten vara lika med inflationen på lite längre sikt. Nu går de igenom en kris, rensar ut huset och planerar för återgå till tillväxt och stabila finanser. Eftersom aktiemarknaden hatar osäkerhet kommer uppvärdering ske ju mindre osäkerhet det finns kvar. Ge det 1-2 år så tror jag att Tesco utan problem är uppe på nivån 300-350 pence igen. Det är min gissningar i alla fall. Vi får väl se =)

måndag 20 april 2015

Qbank - Nyemission och Q1-rapport

Ja, idag hände det jag väntat på. Den 4 mars sålde jag Qbank. Det som nu hänt är vad jag nämnde som försäljningsargument nummer två, nämligen att de skulle få ett carte blanc på att göra en riktad emission på upp till 50%. Emission idag var på 42%, till ett pris på 1,08. Det lär inte vara den sista emissionen, då kassaflödet fortsatt är negativt.

Bolag släppte även en Q1-rapport som tillväxtmässigt visade på en långsammare takt än väntat, runt 22%, mot väntat runt 40-50%. Det ska tilläggas att det även är från väldigt låga nivåer, så med rätt management och produkt borde du kunna sälja 40-50% utan problem i den här marknaden. Trots den ändå 22% tillväxten, försämras EBITDA, vilket går rätt emot ett av investeringsargumenten i Qbank, om den skalbara affärsmodellen. I samband med rapport nämns även att de planerar att flytta till First North, förmodligen för att försöka lura på fler folk för att köpa andelar i deras bolag. Management kanske borde ägna mer tid åt att driva upp försäljning och sköta sitt bolag än att planera listflytt och snacka upp kursen.

Värderingsmässigt, om alla siffror stämmer, ligger Qbank på runt p/e 15 (rensat för avskrivning av koncerngoodwill), efter Q1:an. Med avskrivning är p/e negativt. Inte direkt billigt, inte direkt dyrt, men absolut inte värt risken.    

Jag har som sagt sålt hela mitt innehav av Qbank, något jag är väldigt glad för. Skulle avråda alla från att investera i bolaget givet dagens information.

Det här är min vy på Qbank. Har du någon annan får du gärna kommentera. 

torsdag 16 april 2015

Sveriges ekonomi del 2 - Skatteintäkter

Då har vi kommit till den andra delen av vår genomgång av statens finanser: Skatteintäkterna.

Först ut totala intäkter och som procent av BNP.



Som ni ser har totala intäkter ökat successivt de senaste 10-15 åren. Dock, har BNP ökat mer under tiden, vilket har lett till att skattekvoten minskat. Om jag får komma med en ödmjuk prognos för framtiden kommer Magdalena Andersson höja skattekvoten igen. Vi får se om det i slutändan leder till att totala intäkter går upp eller om det ligger något i moderaternas politik.

Nästa bild delar in dem i olika kategorier. Skatt på arbete (inkl jobbskatteavdrag), Skatt på kapital (bolagsskatt, reavinster) och Skatt på konsumtion (moms och energiskatter).


Det som sticker ut mest är att skatt på konsumtion har ökat mest. Ifall vi detaljstuderar posterna ser vi att det är framför allt momsintäkterna som ökat (+85%) men även koldioxidskatten (+110%) och vägtrafik (+150%).

Skatt på kapital har ökat relativt lite främst p.g.a. avskaffandet av förmögenhetsskatt, arvsskatt samt minskad avkastningskatt (reavinst på aktier). 

Ifall vi tittar på den största posten, Skatt på arbete, har den ökat med 46% trots att den posten inrymmer avdrag på hela 230 miljarder! Jobbskatteavdraget: 105 miljarder, skattereduktion allmän pensionsavgift: 105 miljarder samt ROT/RUT på 20 miljarder. År 2000 var skattereduktion allmän pensionsavgift: 15 miljarder. Som kompensation för bortfallet har kommunalskatten dubblerats och arbetsgivaravgiften lika så, vilket man nog ändå får säga ger fog för alliansens skattepolitik. Dvs sänka skatter leder till fler jobb, som ger mer skatteintäkter. 

För att sammanfatta. Intäktssidan ser stabil och ökade ut trots minskade marginaler. Och, stora frågan blir om Magdalena ska försöka sig på en klassisk McKinsey-manöver och helt enkelt bara höja priserna för att få upp marginalen igen, utan att erbjuda något mervärde till kunden...

onsdag 8 april 2015

Sveriges ekonomi del 1 - Statsskulden

Inför den kommande undergången! kan det vara intressant att titta på hur Sverige står rustat. Jag tänker därför i en serie på tre delar gå igenom Sveriges ekonomi. Först ut är statsskulden.

När man tittar på statsskulden är det intressant att titta på två mått (1) den faktiska nominella statsskulden och, (2) som procent av bnp. Om man ska dra en analogi är det som att titta på storleken på din bostadsskuld och din skuld som procent av disponibelinkomsten. Skillnaden mellan dig och staten är dock att stater kan gå med ständigt underskott, d.v.s. ha en konstant ökande nominell skuld, så länge som skulden i procent av bnp är stabil eller minskar. Lite lustigt, men så är det. Risken med det tänkandet/hur marknaden fungerar ligger i oförutsägbara chocker mot bnp och valutakollapser. Därför kan det vara värt att ändå hålla koll på den nominella skulden och inte fullt ut utnyttja möjligheten att gå med ständigt underskott.

Så, hur ser det då ut? Låt oss börja med det korta perspektivet. Nedan en bild på hur statsskulden i nominella termer har utvecklas de senaste två åren. Angivet i miljarder kronor.


 

















Ja, det här ser ju inte så bra ut. Skulden ökar rätt kraftigt. Grovt räknat ökar skulden med runt 5-10% per år. Och, med gällande prognos med ett budgetunderskott på runt 50-75 miljarder för 2015 lär det fortsätta. Även för åren därefter 2016-2018 förväntas staten gå med ett underskott.

Ifall vi lyfter blicken en aning. Nedan en årsgraf från 2005 med nominell skuld och skuld som procent av bnp.



















Här ser det betydligt stabilare ut. Den nominella skulden går visserligen upp men procent av bnp är fortsatt stabilt och verkar till och med gå ner svagt. Att Sverige kan visa upp en statsskuld som motsvarar ungefär 35-40% av bnp och med prognoser som visar att nivån kan upprätthållas, är väldigt stabilt i en internationell jämförelse.  

För att dra en parallell skulle Sverige kunna gå med ett underskott på 100 miljarder kronor i minst 10 år innan vi kommer upp till Tysklands nivå av statsskuld.

Så för att summera. Den kortsiktiga skuldsättningen i Sverige ser ut att öka. Dock sker ökningen fortsatt under bnptillväxten, vilket gör att det långsiktigt fortsatt ser starkt ut. Ifall inte statsfinanserna försämras väsentligt kommer således Sverige stå väl rustad inför nästa kris.

Siffrorna för helår 2015 är prognos från riksgälden och riksbanken. Alla andra siffror är från riksgälden.

tisdag 7 april 2015

Rekordartat stort intresse för aktier

Läser på svd att det i Växjö! är rekordartat intresse från människor som vill lära sig mer om att spara i aktier. Tror nog även samma tendenser går att skönja i Stockholm och om något så avspeglas det i en börs som sätter nya rekord. Själv börjar jag dra öronen åt mig och vill inte lära mig något nytt om att spara i aktier för tillfället. Skulle inte rekommendera något att börja med att spara i aktier nu, även fast uppgången säkert kan vara i 1-2 år till. Ni kommer bränna er för nu börjar sparandet övergå till spekulerande och om det är melodin man lär sig, lär det sluta med ett buller och brack i slutet på sonetten.

You have been warned! Får se om jag blir nya dr doom...

tisdag 31 mars 2015

Portföljsammanställning - Q1 2015

Nedan följer en portföljsammanställning för första kvartalet 2015:

Aktieportfölj
Bolag/aktie      Valuta         Antal           Portföljandel  
Mr Green SEK 500 8%
Tesco GBp 2700 31%
Orava EUR 165 7%
Likvider SEK - 54%

Hittills i år är viktad totalavkastning: +8% (SIXRX: 16%) - Värdeökning 18 tkr
Värde på portfölj: 0,26 miljoner 

Under första kvartalet har jag avyttrat Qbank och BankNordik. En del likvider är insatta på en finsk REIT vid namn Orava, ger ungefär 10% utdelning. Insatt belopp under första kvartalet är 10 000 kr. Och amorterat 0 kr. Erhållen utdelning (efter skatt) uppgick till ca 400kr. 

Befinner mig i något av vinterdvala för tillfället där jag inte aktivt letar nya bolag utan inväntar "stora kraschen". Vi får se om några år om det visar sig vara rätt strategi eller om det bara var korkat. Kan notera så här i efterhand att i princip alla försäljningar hittills: Malmbergs, Protector, BankNordik, Bahnhof, Mr Green har varit en aning tidiga. Med det sagt. Portföljen har ökat i värde, det kan man aldrig klaga över. 

fredag 13 mars 2015

Sabla tjänstepensionen

Vill bara göra ett kort inlägg hur irriterade jag tycker att tjänstepensionssystemet är. Inte nog med att de avkastar något otroligt dåligt så har de mage att ta ut hutlösa avgifter. Efter att ha haft en del extra/sommarjobb och fler än en anställning efter avslutade högskoleutbildning är jag nu även uppe i fyra olika försäkringar vid 30-års ålder. Hur kommer det se ut när jag når 55/65? Lär väl ha minst 10st, där alla bara suger ut pengar från mig.

Nä några förändringar måste ske. Föreslår följande:
1. Inför en sk. slaskregeln där alla försäkringar som är slutbetalda och under 25 000 kr automatiskt flyttas över till ppm-systemet eller har fri och kostnadsfri flytträtt till annan tjänstepension.

2. Inför enkel flytträtt utan arbetsgivarens tillstånd.
Tidigare arbetsgivare brukar inte vara så pigga på att starta upp ett konto hos Avanza bara för att jag ska få flytta mina pengar dit. Därför borde det inte vara deras val, det är ju i slutändan mina pengar. 

Eller vad tycker ni? Är ni inte irriterade hur systemet fungerar? Verkar som de som konstruerat systemet trodde att vi skulle jobba på Ericsson i 40år och inte byta jobb så ofta.

onsdag 4 mars 2015

Sålt Qbank

Det har framkommit en del alarmerande fakta angående Qbank, vilket har gjort att jag sålt av hela mitt innehav. Händelsen innebär också att jag framöver aldrig, med inga undantag, kommer gå in i bolag med ett market cap under 500 miljoner SEK i enlighet med tidigare etablerad regel. 

Det som har hänt i Qbank som har gjort att jag sålt innehavet.

1. Qbanks ledning har ljugit vid upprepande tillfällen bland annat angående tecknade av optioner och deras innehav. Senast i går när de återigen släpper en pressrelease om exakt samma sak som tidigare. Det får mig att undra vad mer de ljugit över, bland annat har en mängd samarbetsavtal trillat in som jag av egen erfarenhet vet brukar vara svårt att få till så på löpande band. Vidare får det mig att ifrågasätta de försäljningar som har skett och tillväxtakten framöver.

2. Qbanks ledning har begärt ett carte blanc till årsstämman där de både kan trycka ut nya teckningsoptioner till valfritt pris samt späda ut befintliga aktieägare med upp till 50% utan att precisera varför.

Nedan följer befintlig portföljsammanställning:

Aktieportfölj
Bolag/aktie      Valuta         Antal           Portföljandel  
Mr Green SEK 500 7%
Tesco GBP 2700 32%
Likvider SEK - 61%

Hittills i år är viktad totalavkastning: 8% (SIXRX: 13%) - Värdeökning 20 tkr
Värde på portfölj: 0,26 miljoner

tisdag 3 mars 2015

Vardia - The unknown unknown

Eftersom nog ingen i bloggosvären kunnat undgå gårdagens ras i det norska försäkringsbolaget Vardia tänkte jag kommentera det, ur ett mer holistiskt perspektiv kopplat till hur jag ser på mina egna investeringar.

Först är det nog bäst att konstatera att saker händer i alla bolag både positiva och negativa som du inte räknat med. I Vardias fall var det redovisningspraxis i Mr Greens fall var det politiskt. Det viktigaste att komma ihåg är att det händer, och oftare i snabbväxande bolag där hastigheten i sig  slungar fram oväntade konsekvenser. Det är en anledning varför man inte ska ge allt för hög premie för tillväxt.

Vidare i Vardias fall har jag själv den regeln att inte gå in i bolag som går med förlust. Anledningen till det tycker jag exemplifieras rätt bra mellan Mr Green och Vardia. När du har ett bolag som går med förlust, och oftast även ett lågt eget kapital, löper du på en större risk att drabbas en utspädning. Och, utspädning är förödande. För även om händelsen mer eller mindre blåser över sitter du med ett permanent lägre värde p.g.a den ökade aktiemängden. En löpande förlust gör även att tiden är emot dig. Bolaget måste göra saker för att gå med vinst och en utspädning kan komma vid sämsta möjliga tidpunkt.

Slutligen, det mest självklara. Med risk kommer belöning och risk...Koncentrerat innehav innebär en större risk men oftast högre avkastning. Mitt egna innehav i Tesco ligger på runt 30% av min portfölj så jag är inte bättre själv. Men det är självklart något du bör ha i åtanke. Nog om det, Tack ägamintid och aktiefokus för att ni fortsätter att skriva trots att ni åkt på en rejäl smäll. Alltid lika obehagligt att förlora pengar.

lördag 28 februari 2015

Lärdomar - Danska banker

Idag tänkte jag göra en retrospektiv analys angående mina investeringar i danska banker. Investeringarna börjar faktiskt redan i slutet på 2012 då jag köper mina första Danske Bank aktier för 94,4 ddk per aktie. Anledningen till köpet är att jag tror att reservationer/nedskrivningar av dåliga lån kommer minska i och med att marknaden stabiliseras.
 
Efter att ha tagit del av Kennys utmärkta analys på aktiefokus bestämmer jag mig för att utvidga mitt bankinnehav och även köpa Spar Nord Bank. Första köp sker i februari 2013 för 28,8 ddk per aktie. Denna bevakningslista från juni 2013 berättar lite mer vilka nivåer jag förväntade mig framöver. Det sorgliga i sammanhanget var det val jag gjorde i oktober 2013 att minska ner på Danske Bank och istället köpa BankNordik. Då sålde jag av 2/3 av mitt innehav i Danske Bank för 128 ddk per aktie och tog för motsvarade belopp in BankNordik för 143 ddk per aktie. Det som lockade var det relativt lägre värderingen. I januari 2014 säljer jag mina sista Danske Bank aktier för 128 ddk per aktie. Ungefär i samma veva ökar jag upp i BankNordik på nivåerna 138 och 128 därefter säljer jag av en stor del på 118 ett halvår senare. Och, sedan köper tillbaka en del innan jag nu slutligen sålt allting.

Nedan en sammanställning av totalresultatet:

                               Danske Bank     Spar Nord Bank       BankNordik
Vinst/Förlust +7 800 +9 500 -5 700

Sammantaget blev det en vinst på runt 12 tkr. Eller procentuellt runt 20 procent i avkastning (ej årsviktat).

                               Danske Bank     Spar Nord Bank       BankNordik
p/e 2013 17 11 13
p/e 2014 14 12 9


För Danske Bank och BankNordik är siffrorna rensade för koncern goodwill-impairment som inte påverkar skatten eller kassaflödet. Lån-nedskrivningar år-till-år har minskat med runt 38% för BankNordik, 25% för Danske Bank och gått upp för Spar Nord Bank med 20%. 

Så några lärdomar: (1) Rabatter på mindre bolag kommer består om de inte växer i omsättning oavsett vinsttillväxt. (2) Försök inte att suboptimera när din investering beror på industritrender. Om ett bolag blir tillfälligt billigare i förhållande till de andra beror det sannolikt på något. 

torsdag 26 februari 2015

Sålt BankNordik

Sålde direkt efter öppning mina BankNordik-aktier á 111 DDK. Goodwillnedskrivningen var självklart en otrevlig överraskning från rapporten även fast den inte är kassaflödespåverkande. Anledningen till att jag säljer är för att jag egentligen inte vill äga aktien långsiktigt. Triggern av nedåtgående avskrivningar av lån tycker jag har avstannat och i och med goodwillnedskrivningen finns det risk för att det dröjer ytterligare några år innan den redovisade vinsten kan bli en trigger. För bankinvesteringar står jag även fast vid att size matters så även om BankNordiks tvättade resultat genererar en vinst på runt 10-11 DDK per aktie känns det oattraktivt. Ska återkomma i ett senare inlägg med en sammanfattning av mina danska bankinvesteringar under de senaste två åren men tänkte bara kommentera att jag sålt av innehavet.

måndag 9 februari 2015

I väntan på rapporter och bättre tider

Tänkte bara kommentera de nyheter som har skett i Mr Green och i Qbank. Mr Greens meddelade i förra veckan att de kommer göra en avsättning på 108 miljoner för skattetvisten i Österrike. Måste säga att jag blev en aning förvånad att inte nyheten påverkade mer. Men chocken har väl lagt sig och folk börjat titta framåt istället. Bolaget som sådant växer på bra. Ska bli spännande att läsa Q4-an även fast jag vill höja varningens finger för besvikelser då de föregående år drog upp marknadsföringskostnaderna rejält runt jul och nyår. Ser under året fram emot Q3 2015 som kommer vara den första rapporten utan avskrivning av kundavtal. Därmed kommer resultatet att höjas med runt 4 miljoner per kvartal, eller runt 0,125 kronor per aktie. Icke kassaflöde, jag vet. Men resultat som skjuter i höjden av "oklar anledning" brukar ändå vara positivt.

För Qbank så vet jag inte riktigt vad marknaden håller på med. Men det är ju ett väldigt litet bolaget 30-60 miljoner i marknadsvärde. Tycker som sagt det verkar billigt på den här nivån och kommer verkligen inte att sälja min aktier på den här nivån givet den informationen som finns tillgänglig. Skulle ha ökat ytterligare om jag inte vore så förbannat riskavers.

måndag 2 februari 2015

Inköp BankNordik och Qbank

Har köpt ytterligare 100 BankNordik för 102 DDK och 6 400 Qbank för 1,42 SEK.

BankNordik motiverade jag i ett tidigare inlägg. Ser verkligen fram emot rapporten. Worse-case så står kursen still.

Qbank är lite av en chansning, jag vet. Det uppfyller inte mina kriterier på storlek (föredrar minst 500 MSEK i market cap). Den underliggande affärsmodellen och efterfrågan på produkten är dock strålande och den krisen som har varit den senaste tiden tror jag snabbt kan blåsa över. Men, visst det ska inte hymlas med det finns risker förknippade till likviditeten. Ett par saker som talar emot en allvarlig likviditetskris är (1) att de har ett avtal om emission med GEM (2) de behöver inte ta några stora kostnader för att få nya intäkter. Priset på aktien är p/e 10 för helåret 2014 (3,3 miljoner i vinst, marknadsvärde 33 miljoner). Och då växer bolaget med 50% per år.

lördag 17 januari 2015

Ett år senare - Mr Green vs. Protector

Idag är det ett år sedan jag skrev inlägget: Inköp Protector och Mr Green. Då passar det bra med en uppföljning på hur det har gått så här långt. Inköpen gjordes på p/e 7 för Protector och p/e 19 för Mr Green. Mr Green har en snabbare tillväxttakt och en del "gömd" lönsamhet som gör p/e skillnaden något missvisande men ändå.

Resultatet efter ett år är:
Protector Försäkring: Från 19,6 NOK till 40,5 NOK. +106%. (p/e 7 räknades på en vinst på 2,8 NOK per aktie. Vinsten för 2013 var högre. Med samma beräkning idag hamnar p/e 2014E på runt 10.)

Mr Green: Från 39,4 SEK till 34,5 SEK. -12%. (p/e 19 räknades på en vinst på 2,1 kronor per aktie. Vinsten för 2013 var lägre. Med samma beräkning idag hamnar p/e 2014E på runt p/e 14)

Så vad är det som har hänt? För det första ska det konstateras att vinsten i båda bolagen ligger väsentligt högre för 2014 än för 2013. Protectors vinst kommer sannolikt landa på minst +25%, För Mr Green handlar det om minst +40%. Det som sedan har hänt är att multipel på Protector har ökat och den i Mr Greens fall har minskat. Det ska dock tilläggas att multipeln i Mr Green inte endast minskat p.g.a stigande underliggande lönsamhet och stillastående kurs utan p.g.a. den skattetvist de har med Österrike. Jag tycker det ändå är intressant att notera. Oavsett hur rätt du har med att vinsten stiger så avgör ingångsvärdet otroligt mycket. Det fanns helt enkelt inte en tillräcklig margin-of-safety vid p/e 19.   

måndag 12 januari 2015

Inköp Banknordik

Har köpt ytterligare 100 BankNordik-aktier för 105 DDK styck. Aktien gick i princip ner hela 2014 när resultatet gick uppåt och  nedskrivningarna minskade. I samband med q3-rapportes gjordes en översyn av lånen i banken varpå extra 7,9 miljoner i nedskrivningar togs, av totalt 22 miljoner, vilket fortfarande var 2 miljoner lägre än under q2-an. Det borde ge en högre sannolikhet för att inte lika mycket behöver tas i nedskrivningar i q4-an som förra året, vilket skulle leda till ett positiv resultat i q4-an. För helåret 2014 borde det innebära att vinsten landar på en bra bit över 10 ddk per aktie, vilket ger förväntat p/e på runt 9-10. Det tycker jag verkar billigt jämfört med andra banker.

torsdag 8 januari 2015

Tesco

Idag var dagen marknaden väntade på för Tesco. Dagen då nya VDn Dave Lewis skulle komma med åtgärdsprogram för att rädda Tesco undan förfall. Mycket matnyttigt har kommit och det är en raketsvärm av åtgärder som ska genomföras:


  • 43 olönsamma butiker ska stängas ner
  • Pausa och dra ner på byggnaden av nya butiker. Speciellt stora "ICA MAXI" typen.
  • Sälja av Tesco Broadband och en streaming tjänst (Blinkbox TV-streaming)
  • Dra ner overhead-personal med upp till 30%
  • Stänga ner ett av huvudkontoret i England (De har två. Ett för koncernen och ett för UK)
  • Siktar på att avveckla deras pensionsprogram (inte 100% insatt men antar att det är en version av tjänstepension som alla anställda fått ta del av).
  • Pausa med utdelning tills finanserna förbättras. 
  • Slå tillbaka i priskriget mot Aldo och Lidl genom att sänka priserna på en rad varor

Förutom åtgärdsprogrammet presenterades julförsäljningen som var mycket bättre än väntat. Försäljningen minskade med 0,5% jämfört med föregående år. Förväntat här var nog några procent nedåt. Sainsbury's har tidigare också bland annat rapporterat bättre än väntade försäljningssiffror, deras minskade med runt 1%.

Alla åtgärder verkar logiska och oavsett vad de gör är det ett viktigt steg för att återbygga förtroendet för Tesco på den finansiella marknaden. Som vanligt överregerar marknaden både i nedgång och uppgång. Idag stänger vi på runt 15% plus trots att princip ingenting ännu har hänt.

lördag 3 januari 2015

Årssammanställning 2014

2014 var något av ett mellanår med hög aktivitet i portföljen. Totalt sattes 70 000 kr in på olika aktiekonton och 25 000 kr amorterades på bolån. Totalavkastning landande på runt 15 000 kr vilket, med en viktad bas, ger en ökning på 8% för 2014. Underkänt med tanke på mitt mål på 20% per år och på SIXRX 16%.

Nedan följer utgående portföljsammanställning för 2014:

Aktieportfölj
Bolag/aktie      Valuta         Antal           Portföljandel  
Mr Green SEK 500 7%
BankNordik      DDK           85 5%
Tesco GBP 2700 26%
Qbank SEK 8000 6%
Likvider SEK - 55%

Hittills i år är viktad totalavkastning: 8% (SIXRX: 16%) - Värdeökning 15 tkr
Värde på portfölj: 0,24 miljoner 

Den största kapitalmässiga ökningen stod Protector för tätt följt av Fortum. Största nedgångarna stod Mr Green, BankNordik och Qbank för.

Lägenhet
Eget kapital i lägenheten uppgår till runt 1,1 miljoner.