torsdag 11 juli 2013

Rensat P/E OMXS30: 13,36 (EPS 2012)

Har börjat bygga en enkel modell för att få fram P/E på OMXS30. Har inte riktigt fått till vikterna ännu men när jag använde historiska vikter och rensade för bolagen (Ericsson, Lundin Petroleum, Hennes & Mauritz och SSAB som stack ut) får jag fram ett P/E tal med EPS för 2012 på 13,36 (eller 7,48% i earnings-yield).

Låter ju rätt bra när svenska 10-årsräntan ligger på 2,01%. Så om inte räntorna sticker iväg mycket snabbare än vinsterna lär det nog finnas utrymme för fortsatt uppgång.

lördag 6 juli 2013

Analys - Jämförelse Svenska och Danska banker

Tänkte att jag skulle ge mitt bidrag till den bankanalys som bland annat Aktiefokus har gjort på den danska banksektorn. 

Huvudcaset i korthet går ut på att den danska egendomsmarknaden har gått igenom en kris och att de kreditförluster vi har sett under de senaste åren inte är representativt för en "normal marknad". Det som då kommer hända med tiden är att kreditförlustnivårerna går ner och att lönsamheten ökar igen.

Men hur ser då den danska marknaden ut i jämförelse med den svenska som för tillfället är väldigt lönsam igen.  Nedan följer en kort sammanställning med de fyra svenska storbankerna jämfört med danske bank (som får representera den danska marknaden här).


P/E före nedskrivningar och P/B ligger nästan runt 50% lägre i Danmark än i Sverige. Tror ni det är permanent? Jag tror det inte. Men hur långtid kommer det att ta innan en normalisering sker? Jag har ingen aning, men vi har sett tecken på att nedskrivningarna minskar i Danmark och att husmarknaden har börjat vända. I mitt case och målkurs på danske bank på 175 så ger jag det max 3år (det ger en IRR på 20%).

tisdag 2 juli 2013

Charlie Munger - Human misjudgements


Läste Munger on Human Misjudgments igår. Väldigt intressant med beteendepsykologi i investeringssammanhang och när du sitter i förhandling.

Fyra (finns 22 i ramverket/talet) speciellt intressanta företeelser, ur talet, som jag kommer försöka komma ihåg är: "Reference anchoring", "Conclusions of others", "Deprival super-reaction syndrome", "Liking and disliking bias". Men hela listan är bra att ha på hyllan och läsa åter lite då och då. Läs den du också!

Reference anchoring: Enkelt förklarat går den ut på att utnyttja att människor dömer rättvisa relativt snarare än absolut. "Rea" är ett bra exempel på hur man utnyttjar det. Du säger att någon kostar 1 000 kr men att du nu får 40% rabatt (då blir det automatiskt ett bra pris). I aktiekurser så skulle jag säga att "teknisk analys" är ett försök att strukturera bland annat ett relativt tänkande. Om en kurs går från 1 000 kr till 800 kr så kommer du automatiskt först att tänka att det är billigt och att då folk köper (tänk stödnivåer).

Conclusions of others: Vid speciellt pressade situationer, där man måste agera fort, ser människor sig om och tittar vad andra gör för att få information. Det leder till folkbeteende. I aktiekurser så avspeglas det genom över-/(under)reaktioner på nyheter.

Deprival super-reaction syndrome: Människor överreagerar på försämringar de kan förstå. Att ta bort en fruktkorg på jobbet kan få större konsekvenser än att minska lönehöjningen generellt med 1%. 

Liking and dislinking bias: I korthet, du lyssnar mer på människor du gillar än människor du ogillar. Vilket på sätt och vis är rationellt men bra att komma igång att vara ödmjuk inför all fakta som du blir exponerad för.

Sommarläsning - Charlie Munger

Hittade en länksamling med tal och artiklar från Charlie Munger på Tilson Funds.

Här en sammandragning av länkarna för talen. Mycket nöje:

Dueling Views of Reform

Academic Economics: Strengths and Faults After Considering Interdisciplinary Needs

A Lesson on Elementary, Worldly Wisdom as it Relates to Investment Management & Business 
 
Munger on Human Misjudgments