torsdag 20 augusti 2015

Inte lätt att vara stringent

Har gjort några förändringar i portföljen. Inser att jag omsätter portföljen för mycket nu för tiden, men har svårt att hålla mig inaktiv. Jag fattar köp och säljbeslut på allt för lösa boliner, vilket beror på att jag dels inte tänker igenom besluten och dels på att allt är sinnessjukt dyrt vilket jag gör att jag blir nervös så fort det går neråt. 

I grunden handlar det om nollräntan, väldigt låg ränta, är här för att stanna och att man därmed måste skruva ner vad man anser är "billigt". När jag tidigare tyckte att Bahnhof var billigt vid p/e 10, ska jag nu tycka det är billigt vid p/e 19? Att ha sett bolag som man tyckt varit OK prissatt gå upp 50% gör att man också vill vara med i uppgången. 

Har nu sålt av alla mina innehav förutom Tesco och ett nytt innehav Havyard group (som handlas till P/B 0,4 - med en kassa som motsvarar börskursen). 

Jag ska även ta och fundera på hur jag på ett strukturerat sett ska förhålla mig till inköp och försäljningar. Exempelvis Tesco känner jag mig rätt säker på att jag aldrig kommer sälja oavsett hur det går, hur ska jag kunna sätta upp samma barriärer för andra bolag jag tror långsiktigt på?

söndag 16 augusti 2015

Vad är egentligen ett rimligt ränteläge?

"This time it's different", så lyder titeln på ekonomernas Reinhart och Rogoff debatterade artikel från 2008 om finanskrisen. En ringande slutsats är just den att före varje större kris så argumenteras det för att ekonomin denna gång fungerar på ett annorlunda sätt än tidigare, därför är priserna rationella och ingen bubbla finns. Jag talar förstås om det låga ränteläget och både bostad- och aktiebubblan som för eller senare spricker. Eller? Hur var det?

Det som jag tycker är intressant att filosofera över är vad egentligen en rimligare ränta vore? Eller kanske snarare, vad vore en rimlig avkastning vara på aktier? Det finns ju väldigt många svar på den frågan, men utan att springa iväg på rena värderingsspår vill jag bara utgå från en sak, nämligen inflationen.

Man kan tycka vad man vill om Ingves & Co och deras agerande under 2011/2012 då vi förmodligen hade för hög ränta. Nu verkar de dock vara fast beslutna om att få upp inflationen till de 2% som målet är på från runt nollstrecket idag. Om de lyckas eller inte vet ni lika bra som jag, men låt oss för diskussionens skull anta det.

Men, vad har det här att göra med aktier? Jo så här. I en artikeln jag läste på Avanza tidigare i våras stod det att det genomsnittliga p/e-talet låg på runt 20 nu, d.v.s. 5% i earnings-yield. Aktier värderas relativt rådande ränteläge. Så om vi bara för en kort stund antar att man vill ha samma reala avkastning över tid, eller åtminstone de närmaste två tre åren, för sitt aktieinnehav, då borde det betyda att det nominella avkastningskravet kommer gå upp från 5% till 7% inom de närmaste åren. Eller från p/e 20 till p/e runt 14. Eller satt i procent, runt 30% neråt... det låter ju inte helt kul. Så tror nog att jag fortsatt kommer ligga en aning likvid...

fredag 14 augusti 2015

Mindre försäljning i Mr Green

Sålde under förmiddagen av den tradingposition jag tog i Mr Green innan rapporten. Blev en liten profit på runt 1100 kr. Inga större pengar direkt, men många bäckar små och allt det där... Kommer nog behålla resterande innehav tills de har noterat bolaget på OMX.

torsdag 6 augusti 2015

Ett självkritiskt inlägg

Tittade på min första månadsammanställning som jag gjorde i augusti 2013 och gjorde därefter en rör-inte-dina-innehav-analys. Räknade fram att om jag bara varit inaktiv med portföljen hade jag avkastat 30% per år fram tills idag, vilket är långt högre än vad jag faktiskt avkastat. Bland det största misstaget jag hittills har gjort var att sälja Danske bank och förövrigt alla de danska bankerna alldeles för tidigt. Tänker att jag ska försöka göra om samma analys igen om ett par år igen för att se om den högre avkastningen var tillfällig eller inte.

onsdag 5 augusti 2015

Nya inköp - Fortum och Bahnhof

Har under de senaste veckorna köpt in aktier motsvarande runt 15% av mitt kapital i Fortum och Bahnhof. Fortum tycker jag är intressant då den för närvarande handlas under eget kapital (>16,7euro) och ändå har en del monopol kvar (i form av exempelvis Stockholm Gas). De bör kunna upprätthålla utdelning på 1,1 euro per aktie många år framöver alternativt öka intäkterna genom förvärv.

Bahnhof har jag helt enkelt köpt för jag inte vill vara utan. Helt idiotiskt kan tyckas att köpa tillbaka på ett p/e runt 20, men samtidigt verkar de ha klarat av momssmällen nästan helt utan avhopp och fortsätter att växa kraftigt. I med tyfonköpet visar de även att de kommer kunna växa genom förvärv (till en värdering under deras börskurs). Givetvis var det olyckligt att jag sålde på 90 kronor per aktie tidigare, men var i en liten annorlunda situation då och momssmällen hade kunnat falla ut mycket olyckligare än vad den har gjort.

Jag har fortsatt en hel del likvider (<50%) och jag vill ligga med rätt mycket krut redo inför Den Stora nedgången. Funderar dock på att sätta en minimum-tumregel på 50% på hur mycket investerat jag bör ha. Hur gör ni? Fortsatt likvida eller fullinvesterade?