fredag 6 september 2013

Arcam - Bubblan som sprack?

3d-printers vet nog vid det här laget alla att det är hett. Kanske lite för hett? Det finns tror jag bara ett (1) noterat svenskt bolag som pysslar direkt med 3d-printrar och det är Arcam. De omsatte 2012, ca 140 miljoner och med en vinst på 15 miljoner. Historiskt så har de växt cirka 10% per år i omsättning och med en blandad resultat förändring, varav två förlust år men nu förra året med en vinst som är cirka 5ggr högre än 2007.

Framtidsutsikterna är strålande med kraftig stigande orderbok (från 4 till 12) och en omsättningsökning på 80% för första halvåret 2013.Vinsten är lite delad. Kraftigt upp för första halvåret 2013 men ungefär samma för Q2 2013 som Q2 2012. Skulle gissa på att Q1 2012 var väldigt svag.

Om vi då endast tar till hänsyn dessa siffror. 15 miljoner förra året, nu ser det nästan ut som de kan dubbla den för 2013 (very bullish). För 2014 vet vi ännu inte riktigt men kanske de kan öka 50% 2014 också. Så då ger det för 2014 en vinst på 45 miljoner? Det låter rimligt. Med ett p/e på 20 skulle det ge en värdering på 900 miljoner för 2014 års vinst (och en earnings-yield på 5%).

Nedan följer en bild på kursutvecklingen:



Företaget värderas nu till 2,7 miljarder. Vilket är 3ggr min absoluta max kalkylering för 2014 års vinst. Så även om det går strålande de nästkommande 1,5 åren måste de hitta något sätt att tre dubbla vinsten på för att komma upp till en någorlunda rimlig värdering. Kommer det att hålla?
Eller har bubblan börjar spricka? En sak vet jag. Jag skulle aldrig köpa Arcam på de här nivåerna.

Inga kommentarer:

Skicka en kommentar